广电电气(601616.CN)

广电电气调研报告:高端系列元器件和电力电子及新能源业务引领企业腾飞

时间:11-05-18 00:00    来源:东北证券

投资要点:

产业链完整、产品线丰富的配电设备提供商。公司已形成三大块业务板块:高低压开关柜为主的成套设备业务、全系列高低压配电与控制元器件业务、电力电子及新能源业务。

公司的核心经营模式是“引进外资、消化吸收、再创新”。

公司在与GE公司长达20年的合作中,形成了适合自身发展的技术引进与合作生产模式,并将这种经营模式成功地复制到了元器件和电力电子业务板块。

公司是少数进军高端系列元器件业务的内资企业,有望分享高盈利水平,并延伸成套设备产业链上游。DJV公司是广电电气(601616)主力打造的低压元件国产化的平台,主营MCCB塑壳断路器和MCB微型断路器。未来元器件系列的整合将围绕AEG品牌的资源整合,中压产品35kV以下全系列也将向AEG品牌升级。

电力电子及新能源业务多点开花,超大容量变频器占领技术制高点。公司节能环保的电力电子产品采用Honeywell品牌,其中25MVA高压变频器在西气东输领域得到应用,率先实现进口替代。公司为美国AE代工生产的光伏逆变器在2011年将实现批量销售。

我们预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.58、0.79、1.07元,对应目前股价市盈率分别为29倍、21倍、16倍,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:国内输配电行业竞争加剧的风险;高端元器件业务市场开拓不顺的风险;与外资品牌合作的变化风险。