广电电气(601616.CN)

广电电气:多品牌产业链延伸提升核心竞争力

时间:11-05-18 00:00    来源:广发证券

产业链丰富的配电开关设备制造商

公司最初以生产高低压成套设备为主,其产品线进过20多年的不断发展逐步形成了目前包括开关成套设备、元器件以及电力电子设备的丰富结构,高技术附加值产品的扩充有力提升了公司的核心竞争力。

立足中高端的多品牌战略

公司自主品牌立足于中端市场,主要生产销售广电电气(601616)自有品牌的高低压配电设备和元器件产品;而代理品牌通过与GE、Honeywell、AE等国际知名品牌合作,引进成熟先进技术,面向高端客户。中高端的市场定位避免了低端市场的激烈竞争,产品盈利水平较高,对成本波动也有较强的转嫁能力。

元器件和电力电子成为发展主要方向

公司引进AEG品牌和技术,实现高端元器件的国产化。目前公司自主品牌元器件销售毛利率在50%左右,出色的盈利能力和巨大的市场空间使公司将元器件作为提升核心竞争力的主要发展方向。电力电子产品方面,自主品牌的大容量高压变频进入西气东输工程,与Honeywell合作生产通用的高压变频器、与AE合作的光伏逆变器销量猛增,这些都将成为公司业绩的新增长点。

盈利预测

预计公司2011~2013年的EPS分别为0.58、0.78和1.04元,按照2011年35倍市盈率计算,目标价20元,给予“买入”评级。

风险提示

与外资公司合作变化、品牌授权改变风险;原材料价格波动风险。