广电电气(601616.CN)

广电电气申购策略报告:国内电气设备供应商

时间:11-01-26 00:00    来源:华福证券

根据上交所发行公告,广电电气(601616)本次发行价格区间为16.20元/股-19.00元/股(含上限和下限),由于网上发行时本次发行价格尚未确定,参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限(19.00元/股)进行申购。按照价格上限发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为51.46倍。本次发行10500万股,上网发行8400万股,申购代码:780616,发行日期:2011-01-25,中签率公告日:2011-01-27,申购资金解冻日:2011-01-28。

据招股说明书介绍,公司是以高低压成套设备及元器件产品的生产和销售为主营业务的公司,集研发、生产、销售、服务于一体,为各行各业用户提供整体配电解决方案,是国内知名的电气设备供应商。目前公司产品分为成套设备和元器件两大类型,共45 个型号系列。公司产品主要集中于40.5kV 及以下的电压等级,可实现电气开关控制及智能化终端控制等功能。

据招股说明书披露,公司经营主要面临以下风险:1.一些中小型电力设备生产企业快速发展,将加剧输配电设备行业的市场竞争,公司如不能加大技术创新、品牌建设、生产经营等方面的投入,增强核心竞争力,保持和提升竞争地位,经营业绩可能会受到一定的影响;2.若国家支持电力行业发展的产业政策发生变化,将影响

输配电设备制造业的发展,进而影响公司的经济效益;3. 公司采购较为集中的风险;4.自主品牌业务竞争力风险;5.与GE合作变化的风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响,投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。

据招股说明书数据显示,近三年公司主营业务收入的复合增长率为12.95%,呈现稳定的增长态势。公司2007年、2008年、2009年和2010年1-9月分别实现主营业务收入92,996.49万元、110,094.57万元、118,644.93万元和71,681.95万元,毛利率分别为16.24%、19.73%、24.24%和23.74。2007年、2008年、2009年、2010年1-9月,公司归属于母公司股东的净利润分别为8669.53万元、11552.61万元、21367.59万元、9844.66万元,2008年、2009年公司归属于母公司股东的净利润同比增速分别为33.26%、84.96%。

根据招股说明书披露,广电电气09年基本每股收益为0.88元。根据Wind资讯的机构预测结果统计,公司2010年预期每股收益为0.50元,而输配电及控制设备制造业上市公司2010年预测市盈率约为35.43倍左右。同时公司通过十几年的发展已在国内市场树立了品牌优势,目前与行业主要客户国家电网、五大电力公司以及中石油等建立了长期稳定的合作关系。综合上面因素我们推测公司的相对合理估值区间为18.36-19.36元。